Tue 24 Mar 2020

Kada se nakon korekcije može očekivati rast tržišta dionica

  • Američka središnja banka (FED) najavila je drugi intervencijski paket koji obuhvaća neograničeno kvantitativno popuštanje (QE) koje će biti namijenjeno kupnji državnih, saveznih, lokalnih i poduzetničkih obveznica. Time FED prati politiku Europske središnje banke koja je prošli tjedan najavila slične mjere.
  • Njemačka je vlada najavila intervencijski paket u borbi protiv posljedica koronavirusa vrijedan 750 mlrd. EUR, što je daleko najveći takav paket u Europi. Paket u iznosu od 150 mlrd. EUR namijenjen je trenutačnom ublažavanju socijalnih posljedica virusa, dok je 600 mlrd. namijenjeno tvrtkama u obliku kredita i jamstava.
  • Osim spomenutih paketa, u SAD-u je u pripremi fiskalni paket vrijedan 2 bilijuna USD, kojim su, među ostalim, predviđene i dvije tranše jednokratne novčane pomoći od 1.000 USD po odrasloj osobi i 500 USD po djetetu.

 

Današnji je zapis nešto tabelarniji. Kratko i sažeto prikazuje kako su tržišta dionica reagirala tijekom proteklih recesija. Podatci su prikupljeni za američki dionički indeks S&P 500 koji jedini ima pouzdane podatke za razdoblje od kraja 2. svjetskog rata. Od 2. svjetskog rata gospodarstvo je 11 puta palo u recesiju. RTrajanje recesijae bilo je različito, kao i njihov intenzitet. U skladu s tim različito su reagirala i tržišta dionica. Donje tablice sadržavaju sažetak tih reakcija, pri čemu nas zanima koliko se vremena prije početka recesije pojavio negativan (medvjeđi) trend, koliko su tržišta dionica izgubila tijekom pojedinačnih recesija, koliki je bio rast tržišta nakon završetka negativnog trenda i koliko je vremena prije kraja recesije medvjeđi trend završen.

U drugoj su tablici prikazani prinos tržišta dionica od početka medvjeđeg trenda do godinu dana nakon završetka medvjeđeg trenda (tijekom prve godine bikovskog trenda) i prinos dionica u slučaju kada je prva investicija obavljena godinu dana nakon završetka recesije.

Ako nas je povijest išta naučila, onda možemo zaključiti da do reakcije ulagatelja (Wall Street) dolazi otprilike 5 mjeseci prije stvarnog stanja gospodarstva (Main Street). S obzirom na brzu negativnu reakciju na koronavirus možemo očekivati da će svjetsko gospodarstvo službeno ući u recesiju krajem ljeta, što je najvjerojatniji scenarij jer su nam potrebna dva uzastopna kvartala negativnoga gospodarskog rasta. Isto se može očekivati i u obratnom smjeru.

Za razliku od proteklih recesija koje su se pojavile zbog makroekonomskih situacija (inflacija, naftni šok, kamatne stope, pucanje tehnološkog balona, dužnička kriza…), ova recesija počela je kao posljedica vanjskog čimbenika koji se pojavio u obliku koronavirusa. Zasad izgleda da su karantene učinkovite (primjer Kine) pod uvjetom da se ozbiljno provode. Kada bude dovoljno naznaka da smo stigli do vrhunca pandemije, možemo očekivati preokret na tržištima dionica, a koji mogu ubrzati i fiskalne inicijative, posebice u SAD-u. Za razliku od proteklih razdoblja, reakcije središnjih banaka ovaj su put pozitivne jer su osigurale dovoljno likvidnosti koja će spriječiti likvidnosni šok i ponavljanje dužničke krize iz 2009. godine u SAD-u i 2011. u Europi.

Izvor: Bloomberg i vlastiti izračuni

*U vrijeme recesija 3 puta nije bilo medvjeđeg tržišta (1953., 1960., 1980.). Međutim, pojavilo se 1961. i 1981. godine kada su uslijedile dvije recesiji jedna za drugom.

**Godine 2001. recesija je završila 11 mjeseci prije kraja medvjeđeg tržišta, i to kao posljedica napuhnutih valuacija u razdoblju dot.com balona.

^Trenutačno (na dan 23. 3. 2020.) američki dionički indeks izgubio je od početka medvjeđeg trenda (19. 2. 2020.) već gotovo 35 %, što je više od prosjeka u posljednjih 75 godina.

Izvor: Bloomberg i vlastiti izračuni

~Primjerice, tijekom recesije koja je počela u srpnju 1981. medvjeđi je trend počeo u prosincu 1980. i završio u srpnju 1982. Na taj način uzet je u obzir srpanj 1983.

 

Kako je u posljednjih nekoliko dana već više puta istaknuto, ulagatelji čine najveće pogreške kada na tržištima vlada najveća panika. Na temelju proteklih razdoblja možemo zaključiti da se najveći prinosi ostvaruju u prvoj godini dana nakon preokreta trenda, i to bez iznimke. U prvoj je godini u prosjeku ostvaren prinos od dobrih 42 %, pri čemu najviše 72,4 % 2009. godine i najmanje 30,9 % 1961. godine.

U proteklim razdobljima, tržišta su dionica nadoknadila gubitak od početka medvjeđeg trenda u prosjeku godinu dana nakon preokreta trenda. Samo se triput u jedanaest slučajeva dogodilo da godinu dana nakon preokreta trenda gubitak nije nadoknađen, pri čemu je pak gubitak u ta tri slučaja bio znatno manji nego što bi bio da je došlo do prodaje tijekom najveće panike.

Posljednja dva stupca u Tablici 2 prikazuju prinos koji su dionice ostvarile u razdoblju od pet godina kada je početna investicija obavljena nakon prve godine dana od početka recesije.

Na temelju proteklih recesija možemo zaključiti da se daleko najveći prinosi ostvaruju u prvoj godini nakon preokreta trenda i da će nam u slučaju propuštanja te prilike trebati najmanje četiri godine kako bismo nadoknadili izgubljeno.

Autor: Izidor Jerman, Triglav Skladi

Zapri

Želim izvedeti več

V primeru, da ste mlajši od 15 let, za oddajo povpraševanja potrebujete privolitev staršev ali skrbnika.

Privolim, da lahko družba Triglav Skladi d.o.o. moje osebne podatke (ime in priimek, naslov, telefon, e-pošta) in druge podatke, zbrane preko spletnega brskalnika, zbira in uporablja za neposredno trženje, profiliranje, spremljanje obnašanja ciljnega kupca in občasno prejemanje prilagojenih sporočil po e-pošti oziroma telefonu (tudi SMS). Privolitev lahko kadarkoli prekličem. Moje podatke lahko obdelujejo samo pooblaščeni zaposleni in pogodbeni obdelovalci družbe. S potrditvijo sem seznanjen, da so podrobnejše informacije o varstvu osebnih podatkov, vključno s pravicami posameznika, dostopne v rubriki Politika zasebnosti.

Obveščanje izvaja družba Triglav Skladi d.o.o. Z vašo privolitvijo vam bomo lahko pripravili ponudbe, ki bodo prilagojene prav vašim potrebam, zahtevam in interesom oz. vašemu profilu. Na podlagi prepoznanih interesov, navad, potreb, zahtev in želja se bomo lahko posebej posvetili temu, da vam v največji možni meri ponudimo zgolj tisto, kar resnično potrebujete. Redno vas bomo lahko obveščali o vam prilagojenih ponudbah, storitvah in novostih družb Skupine Triglav, s sedežem v Republiki Sloveniji, ki se ukvarjajo z zavarovalniško dejavnostjo in/ali finančnimi storitvami (sem sodijo Zavarovalnica Triglav, d.d., Triglav, Zdravstvena zavarovalnica, d.d., Skupna pokojninska družba, d.d., Triglav Skladi, družba za upravljanje, d.o.o. – za popoln, ažuriran seznam družb prosimo obiščite spletno stran Skupine Triglav, www.triglav.eu).

Pomembno:

Seznanitvene informacije o obdelavi vaših osebnih podatkov

Družba Triglav Skladi d.o.o. vaše osebne podatke, ki jih obdeluje na podlagi vaše privolitve in za namene, ki so opredeljeni zgoraj ter natančneje opisani tukaj hrani do preklica privolitve z vaše strani.

Posameznik lahko kadarkoli začasno ali trajno prekliče svojo privolitev za obdelavo osebnih podatkov za zgoraj opredeljene namene ali ugovarja obdelavi osebnih podatkov za neposredno trženje. Posameznik lahko zahteva dostop, dopolnitev, popravek, omejitev obdelave, prenos ali izbris osebnih podatkov ali vloži ugovor zoper obdelavo osebnih podatkov, ki se obdelujejo v zvezi z njim, s pisno zahtevo, poslano na naslov: Triglav Skladi, d.o.o., Slovenska cesta 54, 1000 Ljubljana, ali na dpo@triglavskladi.si. Preklic privolitve ne vpliva na zakonitost obdelave, ki se je na podlagi privolitve izvajala do njenega preklica.

Posameznik ima pravico vložiti pritožbo pri Informacijskem pooblaščencu Republike Slovenije, če meni, da se njegovi osebni podatki obdelujejo v nasprotju z veljavnimi predpisi, ki urejajo varstvo osebnih podatkov.

Pooblaščeno osebo za varstvo osebnih podatkov v družbi Triglav Skladi d.o.o. lahko kontaktirate preko elektronskega naslova: dpo@triglavskladi.si.

Za uspešno oddajo morate sprejeti privolitev. V kolikor ne želite, lahko še vedno stopite v stik z nami prek 080 10 19.

To prevent automated spam submissions leave this field empty.

Uporabnike spletnega mesta www.triglavskladi.si seznanjamo, da bomo vse podatke in informacije, pridobljene od uporabnikov, uporabljali izključno za potrebe komuniciranja z njimi v zvezi s trženjem Triglav vzajemnih skladov in ostalih tako obstoječih kot tudi novih produktov in storitev družbe Triglav Skladi. V zvezi z varstvom osebnih podatkov zagotavljamo, da bo družba za upravljanje kot upravljavec zbirke osebnih podatkov z njimi postopala v skladu z določbami Zakona o varstvu osebnih podatkov. S tem ko uporabnik posreduje podatke družbi Triglav Skladi s potrditvijo njihovega vnosa v izbrane kontaktne obrazce, dovoljuje, da družba navedene podatke obdeluje za zgoraj opredeljene namene v svojih zbirkah podatkov. Podatke lahko družba Triglav Skladi ali z njene strani pooblaščen pogodbeni obdelovalec podatkov obdeluje do pisnega preklica privolitve, ki ga uporabnik posreduje Družbi. Pisni preklic se lahko nanaša tudi le na posamezen namen oziroma storitev (npr. pošiljanje ponudb, anketiranje, ipd.). Uporabnik lahko družbi po elektronski pošti kadar koli sporoči, katerih vrst elektronskih sporočil oziroma vsebin na svoj e-poštni naslov ne želi več prejemati. Več na https://www.triglavskladi.si/pravno-obvestilo